访日游客为日元贬值慢速踩下刹车
小栗太：让日元出现历史性贬值局面的供求结构出现了变化迹象。新冠疫情后的经济混乱开始趋于平息。具有象征意义的是入境游客（访日外国人）人数的迅速恢复。俄罗斯进攻乌克兰等原因导致的资源价格上涨也正在成为过去。考虑到美欧大幅加息促使通货膨胀得到缓和，日元贬值越来越可能就此刹车。
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4月19日，日本国家旅游局发布的数据显示，3月访日游客人数超过了180万人，可望恢复到疫情前的水平。入境游客在日本国内的消费额减去日本出境游客的海外消费得出的旅游收支也基本上正在恢复到疫情前的水平。
在外汇市场上，入境游客将外币兑换成日元在日本使用，其消费的影响与出口一样，是购买日元的主要原因。日本财务省的统计显示，旅游收支顺差在最近的2月达到约2239亿日元。日本市场风险顾问公司（Market Risk Advisory）的深谷幸司表示，虽然很难弥补因资源价格上涨而增加的约6041亿日元贸易逆差，“来自供求方面的日元抛售压力导致去年日元急剧贬值，对于缓解压力产生了充分效果”。
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而且，预计入境游客消费将进一步扩大。从来自不同地区的3月访日游客人数来看，与疫情发生前的2019年3月相比，美国游客等已经超过当时的水平，而中国和韩国游客尚未达到疫情前的水平。今后，随着中国放宽赴日旅游限制等，日本的旅游收支顺差很有可能会增加。
但很难出现日元升值迅速走强的情况。在日元加速贬值前的2021年之前，日元行情一直保持在1美元兑105日元～115日元左右。瑞穗银行的唐镰大辅表示：“即使入境游客恢复，也很难立即消除庞大的贸易赤字。跌破150日元还很遥远，但也很难逆转为超过120日元的升值局面”。
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掌握日元行情关键的是产生庞大贸易赤字的全球通货膨胀的走向。如果从日本财务省的贸易统计来观察贸易收支走势，从2022年春季到2023年1月持续保持每月1万亿～3万亿日元左右的庞大贸易赤字，而2月和3月低于1万亿日元。
贸易收支无法马上回到2021年之前的那种盈余和赤字同在的均衡状态。不过，随着通货膨胀压力缓和，进口价格停止暴涨，再加上入境游客恢复，供求方面的抛售日元压力很有可能得到缓和。
扰乱因素是美欧经济的恶化。过度加息将束缚经济活动，比如局部出现金融动荡等。国际货币基金组织（IMF）也在4月11日公布的世界经济预期中表示，如果金融动荡的影响增大，2023年的世界经济增长率有跌破2％的风险。
即使能够避免金融动荡扩大，银行收紧融资等也会给实体经济带来下行压力。还可能出现日元继续贬值、日本出口遭遇逆风、贸易赤字无法改善的前景。另一方面，如果美欧经济比市场预期得进一步恶化，也不能否认出现“避险性日元升值”的可能性。
总之，从“伴随全球通货膨胀的历史性日元贬值”这一异常局面恢复到正常，谁也无法保证其过程能稳定推进。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小栗太
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