SPARX集团社长：制造业拉动日本复苏
日经平均指数处在历史性高位，日本经济新闻（中文版：日经中文网）就此采访了日本SPARX集团社长阿部修平，主要内容如下。
记者：您在日经平均指数上次创出最高点的1989年创立了SPARX。如何看待目前的股价走高？
阿部修平：日本终于也成为价格理所当然地上涨的“普通国家”这一因素影响突出。迄今为止，如果除去提高消费税的影响，日本的通货膨胀率几乎为负，资产价格无法上涨。美国的房地产价格从1989年算起涨至10倍，而日本的地价仅为当时的3成左右。从股价来看，在日经平均指数恢复到1989年当时水平的期间，美国标准普尔500指数涨至14倍。
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| 阿部修平接受采访 |
记者：您长期以来一直主张“日经平均指数将涨至4万点”。
阿部修平：倒不如说一直以来的低迷是不正常的。不仅限于股价，日本的商品和服务都过于便宜。来到日本的外国人进了日本的便利店，会对商品的质量和便宜感到惊讶。
他们切身感受到“日本太便宜了”。买入日本股票的是海外投资者，这也是可以理解的。现在日本股价的上涨只是弥补了国内外的差距。
记者：也有声音认为股价上涨过快是“泡沫”。
阿部修平：这是合理的股票走高，绝非泡沫。对于泡沫的产生，“回归”的过程将发挥作用。人们看到股价上涨，会产生“一定还会涨得更高”这一偏见。股价上涨推高企业业绩后，偏见随之加强，进一步提高股价。这样形成的自我强化式的上涨才会导致泡沫。
记者：批评日本企业的净资产收益率（ROE）低的声音仍根深蒂固。
阿部修平：低ROE不仅是个别企业的现象，属于宏观现象的方面也很突出。既然利率因国家而不同，ROE水平自然也有所不同。无风险利率越低，股东追求的回报也就越低。因为日本目前为止没有利息，所以ROE也相对较低。如果今后利率不断上升，ROE或将达到10%左右。
记者：您关注哪些行业？
阿部修平：我认为具备传统的大企业，尤其是制造业企业将带动日本经济复苏。他们在经济低迷期有声音倡导产业“合理化”的背景下，维持并发展了成本高昂的生产设备、人才和技术诀窍。三菱重工业、日立制作所和丰田汽车等大企业在有观点主张“产品制造没前途”的环境中磨炼技术能力和成本竞争力，如今已经恢复到在世界市场占据压倒性优势的水平。
从制造业从业人员占劳动年龄人口的比例来看，美国和英国下降，而日本则保持在较高水平。中国今后的人口减少也将日益严重，在此背景下，日本的优势或将变得突出。当前半导体生产向日本集结也并非偶然。正因为保留了人才和技术，产业才能回归。
记者：也有观点对数字化转型（DX）等数字领域抱有期待。
阿部修平：数字化转型固然重要，但制造产品的技术也不可或缺。关键是两者的结合。例如大型农机企业久保田正在推进制造业与数字化的结合，在海外市场迅速增长。经济学家熊彼特（Schumpeter）把“创新”定义为将已有的东西结合起来的“新结合”创造出价值。这正是日本人擅长的领域。我期待制造业与数字化的结合成为日本自主的增长模式。
记者为（日本经济新闻：日经中文网）井口耕佑
阿部修平
曾做过分析师和在美国推销日本股票等工作，1985年在纽约独立创业。投资理念被著名投资家乔治·索罗斯看中，受托管理1亿美元。1989年创立了SPARX投资顾问公司（现为SPARX集团）。
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