危险的误算
危险的误算
美国不可能同时拥有强大的经济、贸易战和弱势美元
自 2018 年开战以来，贸易战对全球经济的破坏程度之轻令人惊讶。美国经济健康增长，世界其他地区也还算过得去。但局势在上周变得更加晦暗，中美之间的对抗升级，美国威胁开征更多关税，人民币汇率也引发了激烈的争吵。投资者担心这些争端将引发经济衰退，市场也出现了不祥迹象——股价下跌，政府债券收益率跌至接近历史低点。为避免经济滑坡，双方都需要妥协。但要实现这一点，特朗普总统及其顾问就必须重新考虑他们的战略。有一件事如果他们还没有领悟，那也应该快了： 美国无法同时拥有廉价货币、贸易冲突和繁荣的经济 。
最近一次局势骤然紧张是从 8 月 1 日开始的，当时白宫威胁要在 9 月初对中国 3000 亿美元的输美商品征收新一轮关税。四天后，中国做出回应，告诉其国有企业停止购买美国农产品。同一天，它让它受到严格调控的货币兑美元汇率跌破 7：1 关口。把「7」做门槛看起来似乎武断，但它具有重要的象征意义。
这触动了椭圆形办公室的神经。特朗普长期以来一直声称，包括中国在内的其他国家人为地制造廉价货币以增加出口，从而伤害美国。几个月来，他一直对强势美元抱怨连连。今年 6 月，他指责欧洲央行行长马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 暗示降息，从而不公平地削弱欧元。人民币贬值后数小时， 美国财政部将中国列为「汇率操纵国」 ，并承诺消除其「不公平的竞争优势」。随着敌对行为升级，市场暴跌，美国 10 年期债券收益率跌至 1.71%，因为投资者认为美联储将削减利率以试图保持扩张。
无可否认，中国过去确实操纵过汇率。但眼下世界各地的形势有所不同。特朗普想要受关税保护和廉价美元推动的繁荣经济，如果没有实现就大加挞伐。但经济现实使这三个目标难以调和。关税损害了外国出口商，抑制了美国之外其他地区的增长；疲弱的增长反过来导致货币走软，因为企业会变得谨慎，而央行会放松政策作为应对。当美国的增长速度超过其他富裕国家时，这种影响尤为明显，最近就是这种情况。美元持续走强部分是因为特朗普的政策，而不是全球阴谋。
除非特朗普很快领悟这一事实，否则将对全球经济造成真正的损害。面对超级大国的恶毒争吵带来的不确定性，美国和其他地方的公司正在削减投资，进一步损害经济增长。较低的利率使得欧洲摇摇欲坠的银行更加脆弱。中国可能面临资金外逃引发不稳定，就像 2015 年发生过的那样。随着双方诉诸几年前被认为是不可想象的经济武器，局势还可能进一步升级。美国可以做出干预让美元贬值，从而损害其自由资本市场的声誉。中国或美国可以对彼此更多的跨国公司实施制裁，就像美国将华为列入黑名单那样，或是吊销同时在两国经营的银行的许可证，造成大破坏。
在白宫追求更加鲁莽的贸易对抗时，它可能会期待美联储再次降息来出手相救。但这没能认识到世界各地的工厂、董事会和交易所现在所感受到的不安情绪之强烈。中美会在 9 月恢复会谈。现在是解决问题的时候了。世界经济再也承受不了多少这样的对抗了。
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