一企两制
一企两制
阿里巴巴正患上一场亚马逊嫉妒症
每个饱受理性思维之苦的人，都应该参考一下阿里巴巴对「8」这个中国最吉祥数字的执念。11 月 26 日，这家中国电商巨头在香港交易所发售了 880 亿港元 (112 亿美元) 的二级股票，股票代码 9988。「88」不仅与「阿里巴巴」的后两个字谐音，还寓意「发发」。开市的锣声一响，股价便从 176 港元飙升到大吉大利的 188 港元。幸运之神眷顾了阿里巴巴。港交所附近的毕打街在 19 世纪时是股票经纪人交易股票的聚集地，今年夏初以来这里成了反中抗议活动的热点地区，催泪瓦斯的气味有时还会飘进交易所。不过，上月底 泛民派以压倒性优势获得地方选举的胜利 后，混乱局面得以平息——至少暂时如此。
除了好运之外，此次上市给阿里巴巴带来了三个好处。在一片示威抗议潮中，它展示了对香港金融前景的信心，此举取悦了中国政府。2014 年，阿里巴巴在美国完成了有史以来规模最大的 IPO，但近期受到贸易战相关动荡的拖累，而在港上市在一定程度上对冲了它在美国的风险敞口。此次上市还方便了亚洲的机构投资者购买它的股票，而这些投资者可能不太会从贸易和地缘政治紧张局势的角度看中国。很快阿里巴巴可能就有资格加入连接香港和沪深市场的「互联互通」计划，让大陆投资者也能参与投资。
在此过程中，阿里巴巴已经取得了一项胜利。长期以来，相比在香港上市、同为中国互联网巨头的死敌腾讯，阿里巴巴的股价有所折价，现在它缩小了这一幅度。现在它把目光投向了更大的目标。 阿里巴巴的高管们表示，公司估值应该向它在全球电子商务领域的最大竞争对手亚马逊看齐。亚马逊价值 8900 亿美元，而阿里巴巴为 5200 亿美元。亚马逊的预期市盈率约为 67 倍，是阿里巴巴的两倍多。要缩小差距，阿里巴巴需要完成一个高难度的平衡动作。它需要中国政府的支持，但在争取外部世界的支持时，又要让自己显得「不那么中国」。
阿里巴巴实现抱负的能力不容小觑。 但即使是最乐观的分析师也表示，它赶超亚马逊的可能性很小。这两家公司的商业模式不同。阿里巴巴提供了一个平台，将旗下两个最大网站淘宝和天猫上的买卖双方连接起来，它最主要的收入来自卖家花钱提升自己商品的搜索排名。与亚马逊不同，阿里巴巴自己不销售商品，这意味着它不需要库存和仓储。这有助于它实现高得多的利润率。但是，研究公司盛博的戴秉国表示，虽然阿里巴巴的云计算业务在中国规模最大，但对公司价值的贡献却微乎其微。而亚马逊的云业务 Amazon Web Services 则是一座金矿，约占公司价值的一半。与此同时，亚马逊每年海外市场的销售额超过 700 亿美元，但阿里巴巴的这一数字还不到 100 亿美元。
今年 9 月，张勇从富有领袖魅力的创始人马云手中接管阿里巴巴。他正尝试更好地利用巨大的数据宝库来创造更多价值，从而改造阿里巴巴。 大约每两名中国人中就有一人通过阿里巴巴的电商平台购物。为这一切提供支撑的是它约有九亿中国用户的在线支付平台支付宝。 阿里巴巴持有支付宝母公司蚂蚁金服 33% 的股份，这可能进一步加大它对投资者的吸引力。
但是，尽管阿里巴巴影响力巨大，它仍然受制于中国政府。2014 年阿里巴巴在纽约上市后，政府监管机构公开斥责它兜售假货，导致它的股价从暴涨转为暴跌。由于支付宝和腾讯旗下的财付通强势侵入国有银行的地盘，遭到了习近平政府的愤然回击。目前，围绕不公平竞争指控的监管力度加大，尤其是针对平台要求商户签署「二选一」协议、禁止其与竞争平台做生意的操作。家电制造商格兰仕和大型电商对手京东最近对阿里巴巴旗下的天猫提起诉讼，指控其滥用市场权力。今年 4 月，拼多多创始人黄峥警告称电商领域存在「强制排他性」。这个市值 430 亿美元的行业新贵正对阿里巴巴紧追不舍。对此阿里巴巴称该问题不过是「毫无根据的炒作」。它还补充说，「忠于单一的合作伙伴是正常的商业行为」。就在 11 月 11 日阿里巴巴光棍节大促销前不久，监管人员前往阿里巴巴的总部所在地杭州，警告电商公司这类选边协议是违法的；如果他们愿意，可以让它们的日子非常不好过。
就目前而言，阿里巴巴面对压力显得泰然自若。它反驳称，中国的科技巨头可不是什么轻松舒适的寡头。阿里巴巴、腾讯和其他公司之间的持久战近乎本能。但是，阿里巴巴需要继续让政府满意，这一点的重要性可能不利于它打造全球业务。它已经打入了东南亚市场。分析人士怀疑它是否有能力在欧洲和美国与亚马逊展开激烈竞争，尤其是在云服务方面，因为人们担心中国政府获取阿里巴巴的数据 (尽管其境外客户的大部分数据都存储在海外)。即使在香港，如果反中情绪卷土重来，它可能也会发现自己处境尴尬。
中国特色的电子商务
阿里巴巴的运气由自己一手创造。自 20 年前创立以来，它一直与中国政府角力，才取得了今天的成就，它在中国击败了外国竞争对手，并促使电子商务领域掀起一场革命。今年，为应对拼多多等公司的围剿，阿里巴巴加强了在中国内陆地区的电商服务能力。 从科技角度看， 阿里巴巴与亚马逊并驾齐驱。但从它的市值能看出，中国背景仍然导致了很大幅度的折价。 在香港上市可能会带来一些改变，如果它确实幸运的话。
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