现金牛

一家中国乳业巨头吞并两家澳洲厂商

今年 8 月，澳大利亚婴儿配方奶粉制造商贝拉米有机食品公司 (Bellamy's Organic) 的老板安德鲁·科恩 (Andrew Cohen) 兴致勃勃地向投资者介绍自己的品牌「在中国深受喜爱」。确实如此，因为几周之后，中国第二大乳品生产商蒙牛表示希望以 15 亿澳元 (10 亿美元) 收购贝拉米。12 月 5 日，贝拉米股东投票赞成该收购案。

一开始，借机捞好处的似乎是贝拉米，而非蒙牛。负责审查外国收购的澳大利亚政府委员会定下收购条件：蒙牛必须把贝拉米总部留在澳大利亚，大部分董事必须是澳大利亚人，并向当地工厂投资 1200 万澳元。蒙牛提出的收购价比贝拉米的股价高出 59%，那之前的 18 个月里贝拉米的股价下跌了五分之三 (在收购要约提出后有所反弹)。科恩将问题归咎于中国出生率下降、监管机构限制进口，以及需求旺盛的中国婴儿配方奶粉市场竞争激烈。

而如今看来，蒙牛倒像是那只舔到了奶油的猫咪。11 月 25 日，蒙牛毫不迟疑地再次出价六亿澳元收购澳大利亚第二大牛奶加工企业雄狮乳品饮料公司 (Lion Dairy & Drinks)。这两宗收购将使得蒙牛把一系列中国中产阶级心仪的有机高端乳品品牌收归囊中，包括农夫联盟酸奶 (Farmers Union yogurt) 以及优诺 (Yoplait) 的特许经销权。蒙牛可以开发优质的澳洲牛奶。这让总部同在呼和浩特、规模更大的竞争对手伊利很是难受。

这两家公司控制着中国乳制品市场约半数的份额。独立乳业分析师宋亮认为，如果能成功收购雄狮，明年蒙牛就有可能在营收上超越伊利 (两家公司都希望实现 1000 亿元的销售额)。它们正在向东南亚扩展，而贝拉米和雄狮品牌在该地区已广受欢迎。去年，伊利收购了泰国最大的冰淇淋生产商，今年 8 月又收购了新西兰乳制品合作社威士兰牛奶 (Westland Milk Products)。这家公司正在展望「一座跨太平洋牛奶大桥」。

中信里昂证券的刘彤表示，十年内，中国的牛奶产量将只能满足国内需求的一半 (目前约为 70%)。而且，随着蒙牛及其竞争对手向海外和高端市场转移，它们需要改进乳品生产和运输过程中的冷藏保鲜技术，而富裕国家的乳品公司可以传授这方面的经验。由于中国许多城市的母乳喂养率在下降，婴儿配方奶粉上的支出正在增加。2008 年发生的致命牛奶污染丑闻令消费者不愿购买本国产品。中信里昂证券估计，由于「代购」(代购商在海外购买产品然后在网上转售) 这种非正式贸易的蓬勃发展，贝拉米的产品有五分之四都销到了中国。

近期出台的政府新规定限制了灰色市场的销售。但蒙牛有望迅速解决在进口清关上的延误：国有巨头中粮乳业拥有蒙牛这家在香港上市的公司 24% 的股份。中国价值 620 亿美元的乳制品市场目前仅占全球市场的十分之一多一点。但市场调研公司欧睿 (Euromonitor) 预测，到 2022 年，中国将取代美国成为全球最大的乳制品市场。欢迎来到这片流淌着牛奶和金币的乐土。

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