中国股市经历「失落的十年」，但投资者看好未来表现
中国股市经历「失落的十年」，但投资者看好未来表现
根据以本币计算的价格表现，过去十年其他国家股指只有少数出现下跌。中国股市的糟糕表现与强劲的经济增长形成鲜明对比
中国投资者倾向于将股票视为投机产品，而不是采取「买入并持有」的策略。
Illustration: Eniola Odetunde/Axios
中国股市「失落的十年」结束之际，全球许多投资者表示，未来看似更加光明。
截至上周二收盘，基准上证综合指数较 2009 年 12 月 31 日下跌 6.9%，成为为数不多的在 2010 年开始的十年中下跌的股指。同期标普 500 指数上涨了近两倍，日本日经指数上涨了一倍多，而欧洲斯托克 600 指数则跃升了 64%。上述数据不包括股息支付。
据道琼斯市场数据部 (Dow Jones Market Data Group) 对 FactSet 数据的分析，根据以本币计算的价格表现，过去十年其他国家股指只有少数出现下跌。这其中包括葡萄牙和西班牙的基准指数，而捷克共和国的基准指数持平。
过去几年，上海股市一直受到中美贸易战和国内经济放缓的困扰。在这些挑战之前，中国股市在曾过去十年的中期经历大起大落。
其他主要股市也曾在很长时间内陷入挣扎，包括 20 世纪 70 年代受到通胀困扰的美国股市，以及 20 世纪 90 年代泡沫破裂后的日本股市。但中国股市的糟糕表现尤为突出，因为与强劲的经济增长形成鲜明对比：中国领导人的目标是 2020 年经济总量达到 2010 年的两倍。
投资者和策略师称，今年及以后有乐观的空间，尤其是在国内外机构资本发挥更大作用的情况下。这可能促使企业改善治理并更加明确地重视股东回报。
普信 (T. Rowe Price Group Inc.) 驻香港投资组合经理 Eric Moffett 称：「这仍是一个由散户驱动的股市。」Moffett 还称：「我们认为这种情况会改变，因为目前市场人气低迷，我们认为这创造了许多机会。」
外资持有的中国股票规模虽然较低，但正在上升，这是 Moffett 认为未来数年中国股市表现会更好的原因之一。
根据普信编制的数据，外国投资者对中国本地上市股票的持有比例大约仅为 3.1%，相比之下美国这方面的比例为 22%，日本为 30%，英国为 38%。随着中国越来越多地被纳入全球主要指数，比如 MSCI 明晟 (MSCI Inc. ) 及其它指数，可能会吸引更多的国际投资。
Moffett 还指出中国股市估值便宜。Moffett 表示，他密切关注的两个中国股市指标—往绩市盈率和市净率—都远低于过去 15 年的长期历史平均水平。
长期以来，中国股市一直被批评者称为个人投资者 (在业内被称为散户) 主导的赌场，容易大涨大跌。不考虑这种大幅波动，投资者和学者表示中国股市长期表现不佳有多种原因。
许多上市公司、尤其是国有企业存在效率低下问题，公司治理情况历来也参差不齐。中国政府也可能导致股价扭曲，正如 2014–2015 年的情况那样，当时中国政府助推了股市的疯狂上涨。随后中国股市在短短两个多月内就暴跌近一半。
中信里昂证券 (CLSA) 首席策略师 Adrian Mowat 称，中国投资者倾向于将股票视为投机产品，而不是采取「买入并持有」的策略。
一些基金经理表示，这种心态为该市场上越来越多的主动型专业投资者创造了有利环境，相比在世界其他地区，这让他们更容易在中国跑赢基准指数。相比之下，主动型基金多年来在美国等地一直举步维艰，在这些地区一波资金已转向追踪指数表现的被动型基金。
另一个不利中国内地股市的因素是：许多规模最大、发展最快的公司并未在内地上市。其中包括电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司 (Alibaba Group Holding Ltd., BABA, 9988.HK, 简称：阿里巴巴) 和互联网巨头腾讯控股有限公司 (Tencent Holdings Ltd., TCEHY, 0700.HK, 简称﹕腾讯)。
近年来这两家巨头市值不断飙升，总市值已经超过 1 万亿美元。腾讯在香港上市，阿里巴巴 2014 年在纽约首次上市，去年 11 月在香港二次上市。
深证综合指数更以科技股为主，追踪在深圳这个中国第二个在岸金融中心上市的个股表现。与上证综指不同，深证综指过去 10 年累计上涨 43%。
中国有关部门正在努力争取让更多科技初创企业在本地上市。2019 年在上海证交所推出了科创板，该市场对企业首次公开募股 (IPO) 的要求没有传统的本地上市交易那么严苛。
不过，即便企业真的变得更加高效且更加注重回报，它们再也不能指望超快速的经济扩张来支持增长。
美国银行 (Bank of America) 的 BofA Global Research 部门大中华区首席经济学家乔虹 (Helen Qiao) 称，她预计 2020 年中国经济增速会放缓至 5.6%，低于约 6% 这一平均预期。
乔虹担心中国政府近期在刺激经济增长方面没有采取足够措施，并认为最新的贸易协议引发的乐观情绪可能会消退。她称，鉴于政策制定者行动迟缓，经济增长面临进一步的下行风险。
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