外需开始制约中国经济景气回升，就业、居民收入、消费以及企业投资都将受此影响，「六保」压力凸显，一揽子宏观政策亟待加码

随着复工复产复市逐步推进，中国经济景气小幅回升，但疫情全球蔓延带来的外需回落，正成为新冲击。

近日公布的 4 月财新中国制造业采购经理人指数 (PMI)，录得 49.4，回落 0.7 个百分点，重回收缩区间；财新中国服务业 PMI 小幅回升 1.4 个百分点至 44.4。在服务业的带动下，4 月财新中国综合产出指数录得 47.6，较 3 月回升 0.9 个百分点，仍处于收缩区间。

这一走势与统计局 PMI 一致。国家统计局公布的 4 月制造业 PMI 录得 50.8，回落 1.2 个百分点，服务业商务活动指数微升 0.3 个百分点至 52.1，综合 PMI 产出指数录得 53.4，上升 0.4 个百分点。与财新中国 PMI 均处于收缩区间不同，统计局 PMI 处于扩张区间。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，4 月中国经济遭受较严重的出口冲击，而国内消费启动尚不充分，基建发力尚不足以对冲外需骤降，经济仍处于进一步下滑状态，同比负增长态势不改。4 月 17 日中央政治局定调「以更大的宏观政策力度对冲疫情影响」，包含企业救济、加快投资、促消费及保就业的一揽子宏观刺激方案呼之欲出。

重回收缩区间

4 月两个制造业 PMI 虽然分处荣枯分界线两侧，但均出现下滑，显示经济环比回升动力不及 3 月。

两个制造业 PMI 分项指数大同小异：两个新出口订单指数都在收缩区间大幅下降，拖累新订单指数下降；两个就业指数双双回落，但统计局制造业就业指数仍处于扩张区间，财新中国制造业就业指数则持续处于收缩区间；购进价格指数、出厂价格指数都在收缩区间下降，且购进价格指数降幅均超过出厂价格指数；生产经营预期指数均在扩张区间放缓。

不同的是，财新中国制造业 PMI 中，生产指数在扩张区间微升，原材料库存指数在收缩区间微升，产成品库存指数在扩张区间下降；统计局制造业 PMI 中，生产指数在扩张区间下降，原材料库存指数和产成品库存指数则在收缩区间一降一升。

两个生产指数均处于扩张区间，且明显好于需求指数，与高频数据的表现相一致。4 月六大发电集团日均耗煤量同比下降 13%，降幅较 3 月收窄 7 个百分点，近期已接近恢复至去年同期正常水平；全国平均高炉开工率提高 3 个百分点至 68%，低于去年同期 1 个百分点。考虑到 3 月工业增加值表现明显高于市场预期，财新近期对 15 家国内外机构的调查中，经济学家对 4 月工业增加值同比增速的预测均值由负转正，达到 1.7%，高出 3 月 2.8 个百分点。

兴业证券首席经济学家王涵认为，生产强于新订单，可能更多消耗了在手订单。4 月在手订单指数从 3 月的 46.3 回落到 43.6，而产成品库存变化并不大。