特斯拉改变汽车行业的KPI
在股票市场，受新冠病毒疫情的影响，各产业的冰火两重天日趋明显。举例来说，“火”是IT，“冰”是汽车。GAFA中有3家的股票总市值在疫情加重的1月底以后增加了1～3成，但丰田等主要汽车企业联袂下滑。
在此背景下，只有纯电动汽车制造商美国特斯拉大幅增加了总市值，超过丰田，跃居汽车产业首位。特斯拉销售额仅为丰田的11分之1，销量为28分之1。但两家公司之间有一项差距正在变得明显，那就是“增长预期”，这一点定义暧昧却又蕴含着莫大的威力。
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“股价营收比(Price-to-revenue ratio)”，是显示总市值为销售额多少倍的指数。观察这一指数，包括丰田在内，主要车企的倍率均不足1倍，也就是说增长预期不高。另一方面，特斯拉超过了10倍，与9倍的Facebook等企业处于相同水平。这显示特斯拉被寄予了类似IT企业的期待，得到投资者们的青睐。
虽然有观点认为特斯拉股价存在超买泡沫，也没办法拿出确凿证据反驳这一观点。按股价营收比来说，再过15～20年，纯电动汽车将占到世界汽车市场（年约1亿辆）的约3成，具有先行者优势的特斯拉将获得25％的市场份额。根据各项调查的平均值，特斯拉的销量将从目前的约40万辆增加至近800万辆。
当然，这是一种可能性，也有可能出现波折。此前，特斯拉曾受公司债的偿还和经营者言论等影响，股价一直呈现剧烈的波动。
但如果环顾世界，各国都在收紧环保政策，汽油车的销售前景面临着沉重的包袱。按形势来说，特斯拉可以尽情地销售不受限制的纯电动汽车，利润将按比例扩大。
另一方面，在新车销量上争夺世界第一的丰田和德国大众的汽油和柴油车将被戴上枷锁，不得不将重心转向纯电动汽车。这被称为“百年一遇的转型期”。
但是，在疫情的混乱之中，特斯拉估值迅速上升的背景或许不仅限于此。笔者认为，应进一步通过(1)非接触、(2)软件、(3)ARPU（每用户平均收入）这3个关键词寻找相关原因。
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| 特斯拉“Model X”（Reuters） |
首先是非接触。大家是否知道在封城时的英国，4～5月卖出新车最多的企业是哪家？不是大众、戴姆勒，也不是丰田，而是特斯拉。
原因很简单，特斯拉的大部分车型通过线上销售，受到了宅家消费的利好。此外，封城期间街上的汽车减少，很多人仰望着湛蓝的天空发出了“与排出尾气的汽车相比，还是用电行驶的汽车好”的感慨。可以说，ESG（环境、社会、公司治理）资金流向特斯拉股票的趋势已经形成。
其次是软件。要问今后汽车的价值在哪里，可以断言的是，“软件”的时代即将到来。特斯拉的汽车在这一点上，也像电脑一样，开始通过不断升级软件来扩充功能。一般认为，与购买时相比，购买后的特斯拉汽车更为智能。
最后是ARPU（每用户平均收入）。该指标是“汽车软件化时代”的用户人均销售额，例如特斯拉的自动驾驶功能更新有时会收取数十万日元。在汽车上预先配备高性能摄像头和传感器等基本硬件，之后随时通过收费来增加最先进的技术。
与此类似的是苹果的Mac和iPhone。苹果不会对操作系统的更新收费，但“Apple Music”和“AppStore”等服务在用户购买硬件后也持续收费，用以提升ARPU。
同样，“亚马逊Prime”、谷歌和Facebook的网络广告也被称为ARPU型。在解读GAFA的经营和财务报表时，ARPU称得上是最重要的指标。特斯拉重视ARPU，股票市场也寄予厚望，汽车产业的KPI（关键绩效指标）正在发生变化。
假设比较的对象变为GAFA，我们来看一看苹果2019年的业绩。销售额（约28万亿日元）比6年前增加了约5成，但值得关注的是销售额的构成占比。iPhone的占比为55％，与之前持平，但音乐收费等“服务”提高至18％，几乎翻了一番。全球第二大市值的苹果之所以强大，其根源就是ARPU。特斯拉无疑也将走上类似的道路。
汽车业的KPI正在改变。对于受到挑战的日本车企来说，必须要在这一节点抓住机会。
本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）评论员 中山淳史
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