金融不安中，中国和欧洲支撑国际商品行情
在欧美金融不安抬头、世界经济令人担忧的背景下，在国际商品市场上被视作“安全资产”的黄金正在上涨，而原油等对景气敏感的品种上涨乏力。不过，管理和运用富裕阶层资产的瑞士瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）的Dominic Schnider指出：“商品的结构性上涨因素还没有受损”，认为2023年以后商品行情仍会继续上涨。
记者：您如何预测今后1年的商品行情？
Dominic Schnider：黄金今后1年将维持在1盎司2000～2200美元区间。金价通常随着美国利率及美元等其他商品的变动而变动。从与美国利率和美元的相关性来看，目前的金价偏高，但中央银行积极购买黄金支撑着价格。
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| 瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）的Dominic Schnider |
原油也可能在1年内上涨到1桶100～105美元左右。能源需求长期持续扩大，而在ESG潮流下，能源企业对大规模开发投资保持慎重。如果对已开发的油田也不再投资，产量将会衰减，因此原油供应量的增长在今后几年将放缓。市场持续紧张，将推高原油行情。
记者：随着美国的银行破产等金融不安加剧，您的预期有没有改变？
Dominic Schnider：最近几周，世界经济的不确定性升高成为商品的拖累。尤其是银行的压力使世界金融形势紧张，正在加剧美国经济减速的担忧。但我认为商品的结构性上涨因素尚未受损。
中国经济恢复，天然气危机告一段落也让欧洲经济减速的风险降低。我认为这两点有利于商品行情。虽然美国联邦储备委员会（FRB）加息令人担忧，但3月发生的美国的银行破产证明需要注意美联储过度加息。美国加息周期结束和与之相伴的美元贬值将助长与美元逆相关的商品行情。
另外，伴随投资不足和地缘政治学风险等的供给端问题、主要消费国库存少等，带来商品价格上涨的因素将持续存在。因此，商品价格变动中包含滚动收益（Roll Yield）等的总收益今后1年接近20％左右的预期不变。
记者：鉴于金融不安等情况，您是否认为投资者应该改变对商品的投资比率？
Dominic Schnider：为了扩大投资组合的回报，应该对商品采取战术性仓位。权重因各投资者的风险喜好而异，不过占到整体的2～5％比较合适。
记者：在个别商品中，有没有您觉得最好在投资组合中保有持仓的商品？
Dominic Schnider：能源、农产品、金属等单独的价格波动大，但相关性低，因此如果集中投资，波动率会低于世界股票。如果是不太熟悉商品的投资者，应该广泛地分散投资。
记者为日本经济新闻（中文版：日经中文网） 浜美佐
Dominic Schnider
曾在苏黎世总部及新加坡网点担任汇兑、商品、宏观经济、非传统资产调查部门的全球负责人等。目前在UBS Global Wealth Management担任国际商品和汇兑的全球负责人。
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